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大型国有控股医药上市公司业绩普遍下滑 大型国企盈利整体下挫的现象近几年极为罕见，它与有关医药行业景气调查和医药企业统计结果基本一致。那么，是什么导致大型国企经营业绩呈整体下降态势呢？ 休 闲 居编 辑 －－降价限售效应显现 人们常用的一些抗生素类药，主要由华北制药、哈药集团、鲁抗医药等大型国企生产提供原料药或直接加工制剂，其起步早、投资大、产业集中度高、所占主营比重大，企业之间产品存在一定程度的趋同性，导致各公司主营对抗生素类药依赖性较强，且同类药市场竞争相当激烈。 今年，政府在连续出台抗生素药品降价政策之后，又颁布新措施：一是４月底降低２１大类抗生素药品最高零售价；二是从７月１日起对未列入非处方药目录的各种抗菌药在零售药店“无方禁售”。出台两项措施的目的在于抑制药价虚高和制止滥用抗生素，但客观上对大型国企经营构成极大的负面影响。 从第三季度报告看，两项措施的实施效应已经显现。哈药集团今年上半年实现净利润２０２０４．５４万元，占上年度净利润的６０．９７％。截至９月底，其净利润为２４４０５．９５万元，同比下降１９．８６％，为近几年同期首次下降。据哈药集团分析，主要品种价格下降以及抗生素限售，是公司净利润下滑的直接原因之一。 华北制药抗生素类药所受的影响更大。作为我国目前最大的抗生素生产基地，华北制药１－９月主营业务收入为２８．９３亿元，同比增长１３．５８％；净利润为３，６６２．７４万元，同比下降７９．３％。据华北制药分析，剔除今年维生素Ｃ价格比去年同期大幅下降而使盈利缩水因素，部分抗生素产品的降价和限售，对公司的生产和经营造成了较大冲击。 相对华北制药而言，鲁抗医药的“际遇”可以用“糟糕”来形容。自２００３年下半年起，鲁抗医药青霉素工业盐和７ＡＣＡ等中间体原料药价格大幅缩水，相关下游产品价格同步走低，导致２００３年全年净利润由２００２年的９６４５．２８万元锐减至５４１２．０２万元。今年公司这种下滑势头并未停止，上半年净利润为１５４．５９万元，同比下降９６．６９％。而据鲁抗医药第三季度报告，１－９月净利润为－２１９５．２５万元，同比下降７３．１９％。这是鲁抗医药１９９７年上市以来首次亏损。鲁抗医药业绩跌入亏损深渊与药品连续降价的惯性作用有关，同时，限售令进一步助推了其业绩“塌陷”。 此外，降价和限售也对医药商业类公司产生了负面影响。广州药业１－９月净利润为４１０３．４３万元，同比减少６８．６８％。据广州药业分析，抗生素限售成为其盈利重挫的一个主要原因。 －－需求下降抑制产销 降价和限售政策也反映在市场需求上。由于降价收窄了生产企业盈利空间，加上限售堵塞了抗生素的零售渠道，致使市场需求呈现相对不足的异常现象。 据大型国企的第三季度报告，多数公司１－９月主营业务收人出现滞涨或滑坡的趋势。截至９月末，哈药集团主营业务收入５４．５５亿元，同比下降１１．３个百分点；东北药主营业务收入１１．７６亿元，同比下降３．０１个百分点；鲁抗医药主营业务收人７．３５亿元，同比下降３．６７个百分点；华源制药主营业务收入７．５４亿元，同比下降１９．３５个百分点。大型国企主营收入如此下滑，在历史上是不曾见到的。 这里需要对两个“另类”的情况作单独分析。一个是东北药，据东北药分析，从２００４年开始实行的出口退税政策调整，即调低鼓励出口企业税收返还比例，客观上影响了东北药扩大产销的积极性。东北药１－９月净利润为１２４０．３６万元，同比下降５３．７３％。 另一个是Ｖｃ生产大户华北制药和华源制药。对华北制药和华源制药来说，２００３年国际Ｖｃ市场价格突然回供求关系变化大幅上扬，令两家公司苦等多年后经营规模及盈利呈爆炸式增长，从而大幅度推高了两家企业的主营业务收入及净利润。然而好景不长。时至今年，国际市场Ｖｃ价格大幅回落。由于两家公司去年基数较高，今年在利润收窄的情况下产销不及上年水平属正常。不过，需求相对不足仍是导致业绩下降的一个原因。以华源制药为例，今年１－９月实现净利润２７９０．６７万元，比上年同期下降４０．３％。 事实上，导致需求下降、产销量减少的根本原因是，长期以来形成的盲目投资、低水平重复，导致国内药品长时间处于供过于求状态，而一旦遇到类似降价、限售、招标以及企业杀价争夺市场等足以改变业态的情况，矛盾就会激化。降价、限售引出的销售萎缩尤其是净利润急剧缩水，则是低水平重复累积多时的一种滞后反应，或迟或早总会发生。 －－成本骤增毛利下降 分析大型国企第三季度报告发现，各公司几乎都将净利润下滑的另一个原因归咎于原材料价格上涨。客观地讲，大型国企脆弱的产品结构对原材料和能源价格十分敏感，而原材料和能源价格高企，确实推动了大型国企经营业绩下行。 据第三季度报告，截至９月末，华北制药主营业务收入同比增长１３．５８％，主营业务成本却同比增长３７．０５％。两相对比显示，华北制药收入增幅明显赶不上成本增幅，其结果便是盈利能力下滑。同期，哈药集团主营业务收入同比下降１．１３个百分点，主营业务利润则下降６．７４个百分点，主营业务成本轻微上升，综合作用的结果是净利润产生一定的下降幅度。类似的情形在新华制药、东北药、鲁抗医药、白云山、广州药业、华源制药等大型国企均有不同程度的体现，反映出大型国企在持续多年的低原材料及能源价格运作阶段，并没有做好应对原材料及能源价格上扬的必要准备。 另一个因素同样直接影响大型国企盈利能力，这就是毛利率水平下降。毛利率持续走低是最困扰大型国企经营业绩的问题。从第三季度报告看，大型国企毛利率继续收窄，不少公司已达到扁平化或完全无利可图的程度。 １－９月，哈药集团占主导地位的西药毛利率为２９．６３％，而上年同期的毛利率达３５．０４％。又如新华制药，１－９月主营业务收入１１．５９亿元，同比增长１５．５５％；净利润３０５３．４万元，同比下降３８．４７％，其中一个很重要的因素就是毛利率出现一定幅度的下降，仅是第三季度毛利率就比上半年下降４．９３个百分点。再如鲁抗医药，上半年普药及半合成抗生素还有４．２０％的毛利率；可是到了第三季度，该类药毛利率锐减至－１．９％。这意味着鲁抗医药此类药品生产、销售得越多，极有可能亏损额越大。 －－创新不足应变乏力 由于历史的原因，大型国企大都因资金不足、人才缺乏等主客观条件限制，很少推出创新产品，很少真正依靠科学技术进步带动企业经济持续成长，而是热衷于一哄而上仿制产品，盲目上规模，囿于短期经济利益而忽视企业长远发展。于是，当企业面临生存危机的时候，就出现措手不及的尴尬局面。 这一点在鲁抗医药身上体现得较为充分。２００３年５月，鲁抗医药好不容易获准增发新股４７００万股，按每股７．６６元计算，这次再融资鲁抗医药净募资额约为３．４亿元。据招股说明书，鲁抗医药斥资１９９６１万元用于头孢类抗生素及其中间体技改项目，目的在于进一步扩大头袍类抗生素规模经营。截至２００４年６月末，该项目实际投资２０１４９万元，未产生收益。现在看来，鲁抗医药当初进行募资项目规划时，显然对头袍类抗生素及中间体的市场走势缺乏准确的研判，降价和限售将其重金打造的半合抗发展计划推向了悬崖的边缘。如果当时鲁抗医药将募资用于产品创新或别的有前途的项目上，情况或许不是现在这样。 （新华社提供，未经许可，严禁转载） |