2005年半年报业绩：净利润189.81万元，每股收益0.0150元，每股净资产3.49元，净资产收益率0.44%，拟不分配、不转增。

 

    点评：西藏药业具备世界独一无二的丰富的藏药资源。报告期内由于收购了四川本草堂以及整合营销网络，其销售结构构成有所变化，商业批发销售比重由同期的1.6%上升到84.9%，自有产品销售比重由同期的98.4%下降为15.1%。虽然并入四川本草堂的报表使公司实现了主营业务收入同比7.4倍的增长，但我们发现，本草堂并未给公司带来实实在在的利润，报告期内四川本草堂亏损87万元，影响公司投资收益44.38万元，幸好子公司西藏迪康药业为公司贡献了875.81万元投资收益才使今年半年报表不至于太难看。即使如此，公司的毛利率仍然同比下降了69.61个百分点，净利润同比减少了37.54%。

 

    公司业绩较差的另外一个原因是公司的募资项目扩建诺迪康精粉生产线技改项目、扩建诺迪康胶囊生产线技改项目、扩建五味黄连丸生产线持改项目等7个项目全部没有如期产生收益，据公司解释称这是因为市场环境、施工队伍、药政管理等诸多原因。但据我们分析，这应该还有来自于公司资金方面的压力，比如公司为西藏珠峰工业股份公司担保的5000万元至今已经逾期，此外还有5780万元的贷款逾期。从未来发展看，公司应该说是还有一些机会，报告期内公司多年研发的基因药品rhB-NP-重组人脑利钠肽已经获得国家一类药证书（目前只有美国生产同类产品）；公司在成都诺迪康生物制药公司进行的基因生产线和冻干粉针剂也已全部建设完毕，并通过国家相关的GMP认证；在新产品研发方面，注射用盐酸赖氨酸、炎琥宁取得新药证书和生产批件，复方兰板蓝根胶囊也取得新药证书；雪山金罗汉止痛涂膜剂被列为国家中药保护品种。从这一点来看，公司未来最大的问题不是在来自于产品，而是来自于资金和治理结构，也许公司真正具有投资价值的那一天将在解决这些问题之后。（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负）